2019年，大部分美国券商宣布股票交易免佣金，那么这些券商在股票交易业务上，还怎么盈利呢？

佣金

虽然股票和ETF交易都免费了，但大部分券商对期权、期货这些交易还是收费的。

另外，有的券商会提供两种收费方式：

• 固定式收费：即Fixed Commissions就是每笔订单安装固定佣金收费，不管你是成交1万股、还是成交100股。
• 阶梯式收费，即Tiered Commissions就是按照成交股数收费，随着成交量的阶梯提升收费会越来越便宜，比如按月计算，前1万股是一个手续费，1万到10万股之间是另外一个更便宜的手续费。

阶梯式收费，最有名的美股券商是盈透证券：https://www.interactivebrokers.com/en/index.php?f=1590

订阅服务费

国外很多券商的实时数据不是免费的，每个月会有订阅费。

券商也会提供一些内容订阅服务，比如股票报告等，有些也是收费的，价格不低，主要面向机构。

利息费

你的资金放到券商那里，不一定是全部都买股票了，有可能你放了1万刀只买了3千刀的股票，其实剩下的钱放在券商合作的银行里（或者有的券商自己就有银行）是有利息的，很多券商会把这部分钱放到自己口袋里，只有极少数的券商会把这个钱返给你。

融资费

这个比较好理解，融资就是上杠杆，上杠杆就是借钱，所以会有借钱利息。

做空费

做空是要交手续费的，这部分费用比较复杂，参考美股做空章节

订单流费用 - PFOF

PFOF，全称payment for order flow，字面翻译为订单流费用。

简单说，你可以把交易看成一个游戏，交易所就是游戏服务器，交易所也是一家公司，它当然希望游戏玩家越多越好，如果没有游戏玩家了，交易所也就没有存在价值来了。所以交易所要给那些参与度高的玩家奖励，对于股票交易来说，也就是提供流动性的玩家应该得到奖励，比如现在股价是100，你挂一个99的买入限价单或者101的卖出限价单，你让市场上多了一个报价，相当于你加入了游戏,，游戏市场上多了一个玩家，你给市场增加了流动性（Add Liquidaty），而你如果你挂市价单、或者105的买入限价、95的卖出限价，则一笔订单立刻成交，你让市场上立刻少了一个报价，相当于你让游戏少了一个玩家，你给市场消耗了流动性（Take Liquidity）

现实情况可能更复杂一些，当你使用券商下单时，都是通过券商的软件下单，那么你的订单会发到哪里呢？这个概念也就是订单路由，按照SEC官网的介绍，有可能有下面4种

• 做市商，Market Maker，简称MM
• 交易所
• 电子网络
• 券商自己内部成交了

参考SEC官网的图



https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/investorpubstradexechtm.html

普通用户使用的零售券商，一般会把订单发给做市商，而有的券商会直连交易所和电子网络。

无论是交易所还是MM，都会对增加流动性的订单给与一部分钱的奖励，对消耗流动性的订单给与一部分钱的惩罚。这些奖励和惩罚就称为payment for order flow，PFOF的金额很小，大部分券商是会隐藏掉，也就是，奖励费用券商自己收了，而惩罚费用他们也帮你扛了，这几乎已经是行业标准了。

对于散户来说，因为一般都是下限价单，所以奖励费的概率会远远高于惩罚费，所以券商隐藏掉PFOF，至少在散户这里是可以赚到有稳定的收入的，不过他们也会帮你接管订单路由，具体到哪个交易所还是内部成交还是哪里都帮你处理好了，"提供价格最好的订单路由"，这是很多券商广告的标配。

少部分券商会不处理PFOF，奖励费和惩罚费都是交给玩家自己解决，比如lightspeed，这里可以看到交易所的奖励惩罚
https://www.lightspeed.com/pricing/routing-fees/
对这种券商，散户可能要自己关心订单路由选哪个交易所划算。。