当代交易策略

当代投资者们普遍相信：

• 股市长期是有规律的，即长期来看，价格会像价值靠近。
• 股价短期主要新闻事件影响，或者说受人的情绪影响。
• 政策，尤其近几年的货币政策，像美联储的量化宽松，无论是短期还是长期，对股市的影响都非常大。

所以，目前市场上流行的交易策略也都围绕着这些因素来展开。

要注意的是，有经验的投资者，在交易时会考虑多种因素，比如股票公司的基本面、技术面等等。

价值投资策略（Value Investing Strategy）

价值投资是目前最有名的投资方式，其思想是去寻找价格低估的证券，并耐心持有等待其价格向价值回归。

1934年，格雷厄姆和多德出版了著名的《证券分析》一书。当时多德还只是一位初出茅庐的年轻学者，格雷厄姆在哥伦比亚大学授课时，他还是一名勤奋抄写笔记的学生。这些课堂笔记后来成为了《证券分析》这本书的雏形。随着无数次的再版，该书成为了有史以来最常青的畅销书，是价值投资者眼中的“圣经”。

后来，格雷厄姆的学生巴菲特更是将价值投资发扬光大。巴菲特以及好友查理芒格，在股票投资上倡导不仅要去寻找价格被低估的公司，更好的是找到那些伟大的公司，长期持有。

至于伟大的公司，当今投资者们也普遍认为有两个特点：

• 护城河强大的公司，其他公司难以取代或超越。这样的公司，即使有些已经是超级巨头不会一年飙升成长，但是可以持续成长一段很长的时间，所以最终带来的回报会非常惊人。
• 高速成长型公司，顾名思义，这样的公司可能创立都没有几年，也没有稳定的盈利，但是他们成长迅速，可能在短短几年里就会巅峰一个行业，并且形成强大的护城河。

普遍的说法是，第1种叫价值股，第2种叫成长股，但实际上两种特点并不冲突，都属于价值投资。

技术分析策略（Technical Analysis Strategy）

技术分析是对依靠图表去预测未来价格。技术分析派总结了过去的价格走势是如何变化的，相信一旦出现某些形态时，市接下来价格会有多少概念和赔率怎么走。

技术分析总体来说非常流行，尤其被散户所信仰。一方面，阅读普通的技术指标要比阅读公司财务报表难度低不少，另一方面，技术分析讲究顺势而为，主要关注中短线，从操作到结果的反馈，要来价值投资更快，有一种“交易的快感”。

事件驱动策略（Event Driven Strategy）

事件驱动策略就是根据事件来进行交易的策略，这种策略需要对事件、新闻等密切关注，一般用于中短线，同时如果能抓住机会，可以短期获取到巨大的收益。

量化策略（Quantitative Strategy）

量化策略，是建立在对数据做定量分析而进行交易的策略，一般涉及到的数据较多，需要使用计算机。

以股票量化交易为例，策略一般会分这么几步：

• 第一步，用量化因子的方式选取出一批股，量化因子可以包括股票的基本面数据，图表走势数据，甚至新闻舆论等情绪数据等，一些策略省掉了这一步，而是人工圈定了一批股，比如标普500的500只股票。
• 第二步，还是根据量化因子决定买卖时机和仓位大小，包括是不是补仓、追涨等。

就股票而言，量化投资一般操作的股票数量都是几十甚至几百只，所以风险比较分散，一般来说，盈利稳健是量化投资的一个目标。

量化投资策略的优势是完全根据数据做决策，避免了主观情绪。

多资产策略（Multi Asset Strategy）

这种策略强调风险分散，所以会同时配置多种类型的资产，比如四大主流资产：

• 股票
• 债券
• 另类投资，比如房地产、实业
• 现金

一般大型机构投资者，像养老金、保险公司等，都是多资产投资者。

有些投资机构会实现国际化的多资产配置，他们分析全球的经济形势来决定决策，这种也称为“全球宏观策略”。

基于多资产配置的方法，也有很多衍生的策略。

多资产平衡策略（Multi-Asset Balanced Strategy）

在配置多资产时，可以定期的、或者择时的改变不同资产配置的金额，这种策略称为多资产平衡策略，比较著名的就是桥水基金的全天候策略。

以比较流行的股债平衡策略为例。这种策略认为，如果希望高风险高回报，就会投资股票多一点，债券少一点，反之就会投资股票少一点，债券多一点，所以如果在股票和债券按照风险评估都分配一点投资资金，那么收益应该比较稳健，这种根据风险来配置资产比例，使总体的风险控制在一定程度的方法，进一步发展处风险平价理论，风险平价理论也被很多全球宏观多资产策略使用。

当然，现实中发现股票和债券同时下跌的情况，并不罕见。但对于长线资金来说，并不关注短期回撤，同时，必要时也可以用期权等手段对冲。

相对价值策略（Relative Value Strategy）

相对价值策略，是利用两种或多种金融资产价值的相关性来获利的对冲策略。

市场中性（Market Neutral）

相对价值策略的一个目标是市场中性，即能实现对冲效果，不判断市场整体的涨跌，而只判断两种资产之间的价格差距。

比如，找到两种价格走势较一致的股票，分析后发现，A是被低估的或者会变得更好，而B被高估的或者会变得更差，那么可以做多A而做空B，这样如果B继续上涨，那么A应该涨得更多更快，如果A下跌，那么B也应该下跌更多更快，最好的情况是A上涨，而B下跌，那么两个方向都做对了。这种策略也叫配对交易（Pairs Trading）。

配对交易当然是有一定风险，比如A和B是amd公司和intel公司，两家公司都是芯片龙头，你认为amd会变好，intel会变差，但是因为个股的不确定性非常大，你也有可能两个方向都看错，这里问题出在A和B的相关性可能不是很强。

针对这种情况，一些人会选择做多非常看好的股票，同时做空大盘或者某个板块，因为大盘和板块ETF，相对个股的波动性要小一些。比如买入苹果、微软看涨科技股，同时认为航空股、或者能源股会普遍不如科技股，那么可以做空这两个板块的ETF。

统计套利（Statistical Arbitrage）

利用计算机来统计出两种资产的相关性，然后监控，一旦发现差距过大就开始交易，这种方法称为统计套利。比如金银比是衡量黄金和白银的比值，当发现黄金已经暴涨，白银还处在低位时，金银比指标飙升到历史高位了，如果认为黄金暴涨是合理的，那么可以赌一把白银也会跟涨，同时做空黄金。

统计套利，一般来说，是根据历史数据分析出来的结果，不代表没有风险，比如黄金白银价格差距很大，但也有可能接下来差距会更大。

套利，也可以做到无风险套利，比如做多标普500的ETF基金，同时做空标普500的股指期货，赚取的是之间的价差。

套利还有很多玩法，比如可转债套利、固定收益套利、LOF基金套利、分级基金套利等，但万变不离其中，本身是一种相对价值策略。